新能源之太阳能电池背材膜

作者:admin 日期:2012-03-23

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申银万国：南洋科技（002389）产能释放后业绩将爆发式增长

　　投资评级与估值：公司高端电子薄膜技术领先，进军国内市场紧缺的太阳能电池背材膜领域，同时战略性布局锂电池隔膜、光学膜等高端薄膜领域，预计产能释放后业绩将呈现爆发式增长。我们预计公司10-13 年营业收入分别为2.4/3.2/6.9/10 亿元，EPS 分别为0.87/1.23/2.56/3.76元，3 年净利润复合增长率达63%。如果2012 年按 32 倍PE 估值，一年目标价为82 元，给予“买入”评级。

　　有别于大众的认识：(1)公司高gesep.com端电子薄膜技术领先，开发出世界领先的2.8μm 薄膜，高端产品盈利能力强。公司在超薄型薄膜、耐高温薄膜、安全防爆膜等高端领域技术领先，公司已经开发出2.8μm 聚丙烯电子薄膜，打破德国3μm 超薄电子薄膜记录，目前www.gesep.com环保已经在韩国试用。高端产品目前主要依赖进口，产品盈利能力强，4-6μm 电子薄膜均价预计在5.5 万元/吨，3μm 价格达到20 万元/吨以上。

　　(2)进军太阳能电池背材膜领域，目前国内背材膜约70%依赖进口，进口替代空间巨大。2011 年国内太阳能电池背材膜需求量约达7 万吨，国内产量约1.5 万-2 万吨，主要厂家为常州裕兴和四川东材，缺口巨大，约70%背材需要进口；太阳能背材膜供不应求导致价格目前高达约3.2万元/吨(含税)，税后达2.7 万元/吨，毛利达35%以上，产品盈利能力强。公司2.5 万吨太阳能背材膜项目将于2012 年初投产，产能释放后业绩将呈现爆发式增长。

来源：http://www.gesep.com/News/Show_81_278479.html