美联储的翅膀

作者:admin 日期:2010-11-17

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2010-11-13        来源：上海证券报       作者：时寒冰



   从“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“糖高宗”到“苹什么”，购物似乎越来越让人心悸。工资没有怎么涨，这物价怎么涨这么快呢？

   很多人都大致知道一些原因，但可能大多不全面。在全球化时代，很多经济现象，都可能是内外因素共同作用的结果。

   2009年3月18日，美联储宣布实施量化宽松货币政策。这与中国当时密集的大规模信贷投放形成了一种强大的合力。先是中国的房价和股市双双上涨，而后是农产品等相关商品的价格上涨。今年11月3日，美联储宣布实施第二轮量化宽松货币政策。

   如果把美联储比喻成一只蝴蝶，那么，这只蝴蝶在美国轻轻扇动的翅膀，也在直接影响着中国的物价。

   美联储购买国债，意味着货币投放，虽然投放的金额与购买国债的数量并不一定相等，但并不改变这种行为的结果。那么，美联储开动印钞机，中国物价着什么急？

   至少两个途径。其一，在通胀预期下，投放的货币涌入大宗商品市场，推高大宗商品价格，导致中国购买原材料成本大幅攀升。从而，饱受输入型通货膨胀之苦。其二，货币涌入中国等发展中国家，给美国人带来他们所需要的商品。美元留给了中国，商品流到了美国。留在中国的美元被兑换成人民币，投放到国内，加大中国的通胀压力。

   通常情况下，美联储这只蝴蝶扇动翅膀，对中国的影响是有限的。但在，当中国自身的货币超发现象也比较严重时，蝴蝶扇动翅膀时，就可能带来龙卷风。

   如果承认通货膨胀是一种货币现象（货币学派创始人弗里德曼的经典名言），我们就必须正视一个现实的问题：中国的货币超发现象。

   据统计，2009年底，我国GDP为33.54万亿元，是1978年3645.2亿元的92倍。但同期，广义货币供应量却从1978年的859.45亿元增长到2009年底的60.62万亿元，为705倍。尤其近20年，货币增长更快。1990年，中国广义货币供应量M2余额为1.53万亿元，截至今年9月末，广义货币余额已经达到69.64万亿元。

   再看一组数据：2000年时，我国广义货币供应量与GDP的比例为1.5：1，2009年为1.8：1，超过同期美国的两倍（美国仅为0.6）。

   中国自身的货币高速增长，与美联储的量化宽松货币政策融合在一起时，就会加速泡沫的凝聚，因为，这种强大的号召力，足以吸引更多热钱火上浇油。

   物价飞涨，将影响到民众的生活质量。加息、提高准备金率，只是一种修补性的政策，从根本上来看，要想治理通货膨胀，防止泡沫膨胀到危险的程度，就必须收紧货币的供给渠道。这是真正意义上的釜底抽薪之举。
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美联储印钞，中国物价为何上涨？
时寒冰

　　从“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“糖高宗”到“苹什么”，购物似乎越来越让人心悸。工资没有怎么涨，这物价怎么涨这么快呢？
　　很多人都大致知道一些原因，但可能大多不全面。在全球化时代，很多经济现象，都可能是内外因素共同作用的结果。
　　2009年3月18日，美联储宣布实施量化宽松货币政策。这与中国当时密集的大规模信贷投放形成了一种强大的合力。先是中国的房价和股市双双上涨，而后是农产品等相关商品的价格上涨。今年11月3日，美联储宣布实施第二轮量化宽松货币政策。
　　如果把美联储比喻成一只蝴蝶，那么，这只蝴蝶在美国轻轻扇动的翅膀，也在直接影响着中国的物价。
　　美联储购买国债，意味着货币投放，虽然投放的金额与购买国债的数量并不一定相等，但并不改变这种行为的结果。美联储开动印钞机，并没有推高美国的物价，因为，多印发的货币，几乎全部用到了美国民众身上。奥巴马的医疗改革、对失业者的救济，很大程度上是靠增发的货币。据悉，次贷危机至今，美国政府直接发放的失业金就高达3600亿美元，而第二轮量化宽松货币政策中的6000亿美元，也主要用到了民生方面。
    那么，美联储开动印钞机，中国物价为何快速上涨呢？
　　至少两个途径。其一，在通胀预期下，投放的货币涌入大宗商品市场，推高大宗商品价格，导致中国购买原材料成本大幅攀升。从而，饱受输入型通货膨胀之苦。其二，货币涌入中国，给美国人带来他们所需要的商品。美元留给了中国，商品以比国内更低的价格流到了美国，拉低了美国的物价。而留在中国的美元被兑换成人民币，投放到国内，加大了中国的通胀压力。
    简而言之，美国印钞给美国民众，用以购买中国商品，而中国用商品换回了更多的纸币——这是畸形出口战略的必然结果。
　　通常情况下，美联储这只蝴蝶扇动翅膀，对中国的影响是有限的。但在，当中国自身的货币超发现象也比较严重时，蝴蝶扇动翅膀时，就可能带来龙卷风。
　　如果承认通货膨胀是一种货币现象（货币学派创始人弗里德曼的经典名言），我们就必须正视一个现实的问题：中国的货币超发现象更为严重。
　　据统计，2009年底，我国GDP为33.54万亿元，是1978年3645.2亿元的92倍。但同期，广义货币供应量却从1978年的859.45亿元增长到2009年底的60.62万亿元，为705倍。尤其近20年，货币增长更快。1990年，中国广义货币供应量M2余额为1.53万亿元，截至今年9月末，广义货币余额已经达到69.64万亿元（媒体普遍报道的一个数字是：超发43万亿元）。目前，中国的货币总量已经超过美国货币总量20%多，直逼30%。以中美两国的经济总量来计算，中国的货币增发实在太严重了。
　　再看一组数据：2000年时，我国广义货币供应量与GDP的比例为1.5：1，2009年为1.8：1，超过同期美国的两倍（美国仅为0.6）。
　　中国自身的货币高速增长，与美联储的量化宽松货币政策融合在一起时，就会加速泡沫的凝聚，因为，这种强大的号召力，足以吸引更多热钱火上浇油。更大的问题是，中国超发的货币，基本上被用于规模大得惊人的投资，这些项目一旦铺开，又需要更多货币来维持，否则，就将产生烂尾工程。于是，纸币越来越多，物价越来越高。民众财富被悄悄的持续的转移、稀释，购买力进一步降低，而物价的快速上扬，进一步抑制了民众的消费能力。
　　物价飞涨，将影响到民众的生活质量。加息、提高准备金率，只是一种修补性的政策，从根本上来看，要想治理通货膨胀，防止泡沫膨胀到危险的程度，就必须收紧货币的供给渠道，同时，必须强化对民生的投入——当下，政府应该全面节约，收缩投资，以最快的速度建立社会保障机制，解除民众的后顾之忧。这才是真正意义上的釜底抽薪之举。【说明：此文为原稿，发表于上海证券报，发表时有较大删节】