时寒冰:如何寻找有价值且安全的股票

作者:admin 日期:2009-04-16

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此处所指的有价值和安全，都是相对而言的。巴西股市在连续上涨16年、俄罗斯股市在连续上涨7年后，其股市的市盈率依然低于中国，至少说明我们的上市公司整体质量不如他们，因为，我们设立股市的最初目的就是转嫁国企改革成本，中国股民为此付出了万亿代价。
    在上周的分析文章中，我特别提到了《人民日报》刊发的题为《放任股市警惕暴跌酿造“廉价中国”》的文章，并根据相关数据，指出“近期权重股可能走出一波反弹行情”，这波由权重股主导的行情在周一得到了充分展示。由于ZF担忧通胀问题，御用机构投资者可能“拳打卧牛之地”，波段操作，多走几个来回以扩大盈利，不触动ZF对通胀的担忧，同时也尽可能不让散户跟着获利。
    由于我们这个股市是政策市，那些最早领会上面意图甚至获得授意的机构自然是最早建仓者。如中国平安，在市场最绝望的时候，他们疯狂抄底，一如当初他们打压股市时的坚决，如果不是政策市，真的难以想象它总是把握得如此到位。奇怪的是，媒体竟然用《中国平安10亿赎罪：3347点抄底》的标题，它何曾认识到自己有罪，又谈何赎罪？不然，他们的高管还会心安理得地接受数千万的薪酬？
    这个市场对于有背景的投资者永远是充满温情的，而对中小投资者永远是冷血的。
    在这样的股市，保护自己，寻找相关有价值和相对安全的股票是非常重要的。我之前的文章主要偏重于宏观分析，今天写具体些，但愿对实际投资有所参考。
    上周的时候，一位朋友问及股市投资，而我从来不谈个股，只是跟他讲了选股注意的三点：第一，跌幅接近60%的。第二，市盈率低（市盈率是指普通股每股市价与每股利润的比率。它是反映上市公司获利能力的一个重要财务比率，也是国际上通用的检验股票投资价值的一个参考指标），业绩可持续的。第三，有成长性的。前两个条件相对具体，非常容易找。第三个条件相对抽象一点。他选股的结果还非常不错，几只股票周一全部涨停了。
    为什么要做这样的选择？
    跌幅接近甚至超过60%的股票，已经调整得比较充分，再下跌的空间非常有限了。尤其权重股，许多跌幅接近60%，泡沫挤压得最为彻底，即使与成熟资本市场相比，也基本上具有了长期投资价值。而《人民日报》那篇文章，意味着蓝筹股下跌触痛了ZF的神经。因此，权重股的反弹已是顺理成章。许多投资者都判断出了这一趋势。
    在这次的救市与不救市论战中，主张不救市的人，主要是认为中国股市泡沫严重，一般根据市盈率指标等来看，市盈率低的股票相对是安全的。对于周一的上涨行情，许多人从板块来看，但是，如果把沪深两市的所有股票的市盈率从最低向最高排列，会发现，市盈率最低的股票涨停的比例是最高的。这虽然是群涨下的一个现象，但也是有其内在原因的。
    外力是导致这次A股下跌的重要因素，而A股自身的泡沫化倾向也是一个重要原因。经过这次近乎崩盘的大跌，权重股及少量题材股的泡沫已经挤压得差不多了，但相当一部分绩差股、题材股泡沫还比较多。在权重股拉起，市场稳定后，机构可能挤压这类股票上的泡沫，而这种做法是师出有名的。因此，前期有幸逃过大跌的部分绩差股、题材股，有可能在权重股企稳过程中，成为打压的对象，事实上，这种打压从上周就已经展开，只是由于权重股拉升过快导致普涨效应，时间上推后了。
    前期部分绩差股、题材股之所以逃过大跌这一劫难，主要在于，能够提出庞大再融资计划的只能是权重股，同时，解禁股抛售压力最大的也是权重股，加之蓝筹泡沫问题，许多投资者包括机构投资者只能避开权重股，而去炒作题材股。我在之前的文章中，多次提及这一点。在这波大跌中，题材股成了避风港。但是，随着热点的转移，在权重股已经下跌60%左右，而在部分题材股未有像样调整的情况下，一些投资者把资金从题材股抽出换防到权重股中就成为可能——当然，并非所有题材股都如此，一些有良好炒作题材的股票仍会受到资金的青睐。因为不谈个股，这里只能从整体情况来做分析。
    市盈率低的股票，一般都意味着泡沫少，具有长期投资价值，如果与下跌60%左右这一指标相结合，这样的股票基本上是双保险的，如果再考虑到其成长性，就更加保险了。
    市盈率低后面为什么要加个“业绩可持续”这个条件呢？因为有个别股票，虽然市盈率低，但其业绩可能是出于其他原因导致的，难以持续。比如，ST浪莎，截至4月7日，其市盈率只有4.6。但业绩并非来自主营业务的改善，主要还是因为2006年完成的债务重组——相关债券人豁免了公司相关业务。按照新会计准则，债务重组收益计入公司当期损益。因此，公司每股收益虽然高达5.21元，但扣除非经营性损益的后基本每股收益仅为0.20元。像这样通过债务重组等方式扭亏为盈的，其盈利难以持续。
    除了这种个别现象，在目前阶段，即使不考虑成长性这一较为抽象的因素，简单地以下跌60%左右（在反弹后恐怕只能以50%来判断了）和市盈率低作为标准来选择，相对还是比较安全的，至于是选择权重股还是题材股，那就根据自己的投资偏好来定了。每个人有每个人的投资偏好。比如我自己，一直很喜欢资源类股票，因为资源越来越稀缺，越来越宝贵，心里觉得踏实。而我的一位朋友是医生，只买医疗类股票，他觉得人都会生病，都需要治疗，因此买到这类股票他感觉踏实。这就是投资偏好的问题。当然，不要被投资偏好所左右，在这个市场，需要灵活，需要顺势而为。
    虽然，我们这个市场是政策市，是非理性的，甚至不如赌场，但是，寻找相对安全的股票还是非常重要的，这类股票即使短暂被套也没有大的隐忧。当然，我今天谈到的这种方法只是对不太熟悉这个市场的一般投资者而言，对于精通这个市场运行规律的资深投资者是没有任何价值的。或许，是我太谨慎了，看透了这个市场的残酷，所以，总是提散户投资者担忧，我现在也认识到，在游戏规则可以被对方左右并随意更改的情况下，任何人都不可能改变散户被掠夺的命运。但是，寻找相对稳妥、相对安全的投资方式与股票，总还是有益的。这个股市让投资者寒心彻骨，但是，无论如何，还是希望大家在盈利的情况下离开，而不是在血汗钱被嗜血者掠夺后再带着伤痛离开。
    中国股民为中国资本市场的发展，为国企改革作出了巨大牺牲，这个市场应该以感恩之心对待他们，给他们回报。当然，在制度如此的情况下，投资者加强自我保护还是非常重要的。而我们永远不能忘记推动制度的完善，建立一个公平、公正的制度，无论对于股市还是其他领域，无论对于我们自己还是后辈们，都是极其重要的。
    因为时间关系，有错误之处请大家批评指正，我及时更改。谢谢！
          于2008年4月7日夜