华宝兴业下半年策略:泡沫化进程中的优化配置

作者:admin 日期:2009-07-14

字体大小: 小中大

华宝兴业基金公司近日发布了2009年下半年投资策略报告，华宝兴业基金认为，随着货币投放的进一步加大，资产泡沫可能重现，但出现恶性通胀或滞胀的可能性不大，投资者需要在泡沫化进程中优化其资产配置。

从宏观经济发展来看，中国经济恢复增长的局面已经确立，但不会立即出现快速增长。过剩产能短期难以完全消化，企业盈利恢复但不会马上高增长。过度悲观也不可取，出现经济短期内重现低迷、并持续陷入低增长的可能性也不大。因为政策支持效应仍较明显，外需短期不会恶化，可选消费仍可保持较快增长，地产投资会显著反弹。尽管流动性极为宽裕，出现全面通胀、或者是滞涨的可能性也不大，商品价格上涨将是局部的和结构性的。未来一到两年中国经济将保持温和增长。

　　重现资产泡沫的可能性较大。通过对货币政策的展望，对流动性和市场预期的判断，并将目前中国情况与日本1980年代所处环境进行了比较后，我们认为资产的泡沫化进程会加速。因此我们认为中国经济正走在一条温和增长的泡沫化之路上。

　　从企业基本面来看，3季度环比盈利继续向好，上市公司盈利预测有望上调，企业盈利的行业间分化还会比较明显，上游价格上涨后毛利会扩大。中游行业在需求启动后产销量有望扩大，可选消费品销量有望继续超出预期，部分外需主导行业仍将较为低迷。因此我们更看好上游资源类企业和下游的可选消费类企业。

　　从流动性来看，目前活期化的拐点已经出现。存款活期化可以对资产形成后续推动左右（股市的启动和下跌都比M1和活期化早，该指标是同步或者说是滞后指标，在06和07年民众形成资产价格上涨一致预期后，活期化会跟随资产上涨而上升，反过来再推动资产价格继续上涨）。我们认为活期化目前正处在反转后形成的早期，对未来资产价格仍有较大的推动作用。

　　从A股市场的估值来看，华宝兴业基金认为目前估值整体已经合理偏贵，结构性矛盾更突出。

　　从宏观政策方面来看，华宝兴业基金认为依然有一定支撑，新的内需相关刺激政策会推出，短期内积极财政政策和宽松货币政策不会转向，但必须密切关注可能的货币紧缩信号，这会对市场走势有较大影响。

　　 综合判断，华宝兴业基金认为市场在下半年依然可以维持上升的趋势，活期化将推升市场进一步泡沫化。

2009年07月14日12:04 作者：范晓勇