高盛——巨大的经济泡沫制造机（1）

作者:admin 日期:2009-12-27

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高盛——巨大的经济泡沫制造机By Matt Taibbi

这是前不久Matt Taibbi发表在滚石杂志上的一篇强文，在西方媒体引起轩然大波，高盛亦曾派专人回应。

——从高科技股到高油价，高盛主导了大萧条后的每一次市场操作运动，现在，他们又要开始行动了……

关于高盛，你要知道的第一件事就是：它无处不在。这个全世界最有权势的投资银行，就像一只盘踞在人类头上的吸血怪兽，时刻准备将它的触角伸向任何一个有利可图的角落。事实上，现在这场将被载入史册的巨大危机，这段美国经济王国遭受重创的惨痛历史，看上去更像是高盛自编自演的一场好戏。

我们看看这场戏的演员都有哪些：布什政府的最后一任财长、高盛的前CEO亨利·鲍尔森，他用数以万亿的你们纳税人的钱，挽救了好多位华尔街上他自己的老朋友们；曾在高盛工作26年，又去花旗任主席的前财长罗伯特·鲁宾，从鲍尔森那里拿到了3千亿美元的援助金；鲍尔森还花了数十亿美元，帮助拯救一塌糊涂的美林银行，而此时美林的重要人物之一约翰·泰因——一位前高盛银行家，刚刚花费了87000美元购置自己办公室的地毯；罗伯特·斯蒂尔，来自高盛的美林银行高管，在美林自我解体之后，给自己和团队发了2亿2500万美元的遣散费；除了这些人之外，还有上届政府的首席幕僚乔舒亚·博尔登，现政府的重要经济幕僚马克·帕特森——一年前他还在国会山替高盛游说，以及前高盛主管艾德·里德，鲍尔森派他主持对AIG的救援计划，此举为高盛谋利130亿美元；高盛剧团的演员们还包括加拿大和意大利国家银行的主管们、世界银行的高管、纽约证券交易所的主管、纽约美联储的上两位主席（其中有一位目前正任职高盛）……，不胜枚举。

然而，试图把这些跟高盛有关的名人一一列举出来，这几乎是不可能的任务。我们只要知道一点：美国永远处于高盛的掌握中——就算美国被冲进下水道，高盛也会想办法变成排水管（……）。这就是西方民主最大的漏洞：无组织的自由政府永远斗不过有组织的贪婪。

在高盛的阴影下，美国已经变成替这个银行敛财的机器。它操控着全部的经济生活，挥舞着贪婪的触角，把每一次经济危机的损失揽入囊中。高油价、飙升的个人贷款利率、在金融市场折损大半的养老金、大规模失业、被透支的未来税收……你损失了这些金钱，肯定会怀疑它们去了哪里，——毫不夸张地说，高盛就是这个问题的答案。这家银行就像一台水泵，源源不断地把金钱从最需要它们的人手中掠夺走，输送到最不需要它们的人手上——也就是那些富人们。

高盛的剧本很简单，首先，他们把自己定位于投机的中心，开始出售某种毫无价值的资产，然后通过政治支持和金钱行贿等手段，与腐败的政府合作，修改交易规则，从中产阶级和劳苦大众手中掠夺财富；等数百万人破产之后，他们再把这一过程倒转过来，扮演慈善家的角色，向人们提供援助，人们不得不付利息借回本应属于自己的钱。自从上世纪20年代以来，这场游戏已经玩了好几轮。现在他们又玩了一次——比从前更加疯狂和大胆。

如果你想知道这场经济危机是如何形成的，最好先了解一下谁会在危机中受益，为了了解这一点，就要先看看高盛如何进行它的游戏。下面我将介绍五次著名的经济泡沫，尤其是去年的这场奇怪的无法解释的油价起伏。五次都曾造成无数人破产，事后不得不接受救助——当然，在遭受损失的名单中，从来不曾有过高盛的名字。

第一次泡沫：大萧条

高盛并非生来就是华尔街的大鳄，它也是在你死我活的争斗中逐渐壮大起来的。高盛创立于1869年，是德国移民马库斯·高曼和他的女婿萨缪尔·萨克斯共同创立的。他们是商业票据业务的先驱，据传早期的高盛就是通过做曼哈顿市区的短期票据业务发家的。

作为美国历史上最著名的金融灾难，大萧条的很多特征在以后的各次危机中曾反复出现。在当时，华尔街用来愚弄个人投资者的主要工具就是“投资信托”，跟现在的共有基金一样，投资信托也是把大量小投资者的钱汇聚到一起，投资于一个庞大的证券组合。而投资的具体组成和金额往往是保密的。这给中小投资者以巨大的满足感——想想看，你只要花上几十美元，就可以跟华尔街大亨玩一样的游戏！时至今日，这种投资方式仍然受到追捧，因为它给资金有限的小人物提供了参与投机交易的机会。

在那场抢钱大战中，高盛稍微迟到了一点。他们因此后悔不已，立刻全身心地投入到游戏之中。“高盛证券交易公司”挂牌成立了，该公司首先发行了100万份面值为100美元的股票份额，然后偷偷用自己的钱把它们全部买下，吊足了公众的胃口之后，他们以104美元的单价售出了90%的份额；接下来，高盛继续自我炒作推高公司的股票。与此同时，分出一部分钱成立了“情人渡信托”——一个充满诗意的名字，又发行了数百万的股票。接下来又用股票套现的钱成立了“蓝山信托”。高盛银行则躲在这些投资信托公司背后操控一切，蓝山信托初始发行的725万股中，有625万股归情人渡所有，当然最终，它们还是归高盛所有。

这些信托公司彼此形成了精巧的层层借贷关系，例如，用1美元作保证金可以借9美元，再用这10美元可以借90美元，接下来，如果还没有被识破的话，就可以再借900美元，如此循环下去。直到某一天资金链断裂，你宣布所有的钱都不还了。那些投资给你的人将血本无归。

在《大萧条，1929》这本著作中，著名经济学家约翰·肯尼斯·加布里斯对高盛的行为作出了精彩的描述：他认为情人渡和蓝山是当时信托投资公司的典型代表，它们很显然进行了疯狂的杠杆投资行为，这正是引发大萧条的罪魁祸首。折合成现在的美元，信托投机共造成了高达4750亿美元的损失。“这毫无疑问是一种疯狂的行为，”加布里斯说，“如果只能用这些人发了疯来解释的话，那么这场疯病真的流传太广了。”

第二次泡沫：高科技股

大萧条之后的65年，高盛日益发展壮大起来，它成为美国证券承销业的龙头老大。在西德尼·韦恩伯格——一个前看门人助手的领导下，高盛开辟了IPO业务的新纪元，使它成为公司集资的基本手段。二十世纪七、八十年代，高盛虽然不像现在这样呼风唤雨无所不能，但也早已成为这个国家最顶级的公司之一，让华尔街的求职者趋之若鹜。

奇怪的是，这时该公司却以“恪守职业道德”、“不赚快钱”而名扬天下，高管们信奉一句名言“长期的贪婪”。一位九十年代早期离职的前高盛雇员告诉我们，他曾亲眼看到他的上司终止了一项收益颇丰的交易，从长远看这笔交易会失败。“即便是对方毁约，我们也会退回订金，”他回忆道，“我们的一切行为都非常合法和公正。‘长期的贪婪’是指我们不会为了赚快钱而损害客户利益。”

但接下来，随着高盛主席罗伯特·鲁宾追随克林顿进驻白宫，一切变得不一样了。鲁宾刚开始任职于国家经济事务委员会，后来作了财政部长。当时，美国媒体对年轻的总统夫妇如痴如狂：出生于婴儿潮时代，从文化的废墟中走出的一对雅皮士，最终成为白宫的主人——这个故事实在令人兴奋不已。他们的亲信罗伯特·鲁宾也被媒体神化了，他被描述成这个星球上最聪明的人——爱因斯坦、牛顿、莫扎特、康德……跟鲁宾相比都不值一提。

鲁宾是一个典型的高盛人：穿着价值4000美元的昂贵西装，脸上几乎没有任何表情，中立、谦和，永远看不到他惊慌失措的样子。全体美国人都认为，鲁宾的头脑就是美国经济最好的指导。1999年的一期《时代》杂志封面，画的是鲁宾、他的副手拉里·萨默斯、美联储主席艾伦·格林斯潘三人，上面还加了大标题：“拯救世界委员会”。鲁宾主张，美国金融市场的监管过于严格了，应该再放开些。于是，克林顿政府进行了一系列给全球经济带来深重影响的改革，首先是鲁宾对他的老东家高盛疯狂追求下流短期利润的监管失败.

在互联网时代，连毫无金融常识的人都知道一个公司成功的秘诀：生活邋遢的技术天才想出一个点子，然后通过上市融资，他写在餐巾纸上的创意变成了产品，加上媒体的追捧，最后以几百万卖给投资人。华尔街的游戏也非常简单，把一个西瓜用丝带包装好，从50层楼的窗户扔下来，同时让人竞标，在落地之前它就是一个市值不断飙升的赌注，只要在西瓜摔烂之前撤回你的资金，你就赢了。

看上去赚钱很容易，但大部分投资者不知道的是，投行已经悄悄改动了游戏的规则。他们往往进行双重标准的交易：一部分人，是他们的局内人，知道股票实际的价值；另外一部分人，则是盲目追高的外围投资者。除此之外，在互联网泡沫年代，高盛还创造了另一种生财之道，那就是对市场监管规范的操纵。首先用来开刀的，就是对上市公司的质量监控。

“大萧条之后，华尔街对上市公司的资质已经有了严格的监管。”某大型对冲基金经理表示，“一个公司要取得上市资格，必须成立满五年，并且连续三年盈利。但在当时，华尔街却把这个规定抛于脑后。”高盛大肆炒作垃圾股票，“如果有必要，他们甚至会出一个分析报告，说“牛屎网”这个网站值100美元一股。”

问题是，任何局外人都不知道规则发生了改变。“内部的人知道，”该基金经理说，“鲁宾当然也知道过去承销的标准，1930年以来一直是这样。”

弗洛里达大学金融学教授杰伊·利特，多年来致力于IPO研究，他表示，像高盛这种投行应该很清楚，很多他们炒作的新股根本一钱不值。“八十年代初，他们要求盈利三年的公司才能上市，后来变成了一年，再后来是一个季度，到互联网泡沫的时候，他们甚至不对新上市公司在今后盈利方面有任何要求。”

高盛一直否认自己曾经降低IPO的门槛，但数字表明他们在说谎。在这场投机中，跟20世纪20年代那次一样，高盛进入较晚，但疯狂发展。最开始是1996年，他们把一个不知名的、财务记录很差的小公司包装上市，那个公司叫做“Yahoo!”——当然，那一次他们的运气不错。随后高盛被尊为“网络股IPO之王”。1997年他们操作了24家公司上市，其中的三分之一在IPO时还在亏损。1999年，高盛操作了47家IPO，其中包括胎死腹中的Webvan和eToys，其敛钱方法跟当年的蓝山和情人渡信托异曲同工。2000年的前四个月，他们又把18家公司操作上市，其中有14家亏损。作为IPO大师，高盛在本领域的利润远远高于同行，在泡沫鼎盛时期的1999年，高盛的IPO新股价格平均增长了281%，而同期华尔街的平均水平仅仅是181%。

高盛的骄人战绩是如何取得的呢？他们自己的答案是“阶梯技术”——事实上就是他们擅长的炒作新股的一系列程序。例如，牛屎网来找高盛做IPO，首先要签订如下的条款：确定发行价、发行量，牛屎网的CEO需要参加一个路演，拉近和投资者的距离。——这些当然不是免费的，高盛一般会收取股票发行溢价的6%-7%。然后，高盛会去找他们的几个大客户商量，让他们预先以低于发行价（例如每股$15）认购大部分新股，作为交换，他们答应在新股上市后，协助高盛推高股价。于是这个圈子里的人就知道了这只新股的底价——与此同时，傻乎乎的外围投资者只能拿到言之无物的招股说明书。股票上市之后，高盛和它的同谋迅速把股价推到每股$25，溢价的部分（比如说总计5亿美元），其中有6%-7%变成了高盛的利润。

在webvan和NetZero两家公司的IPO过程中，高盛的“阶梯技术”招致很多股东的投诉，克雷默证券公司的高级经理尼古拉·梅尔也发现了高盛的违规行为，但他的老板——当时的证券业巨头，后来转行当了脱口秀明星的吉姆·克雷默——本人就是高盛的同谋之一。梅尔后来告诉SEC（证券交易委员会），在克雷默公司工作的三年中，他一直被强迫配合高盛的“阶梯技术”行为。

“根据我亲眼所见的事实，高盛一伙就是穷凶极恶的罪犯，”梅尔说，“就是他们造成了经济泡沫和后来的市场崩溃。他们恶意炒作股价，诱骗中小投资者在高位接盘。”2005年，高盛为它的“阶梯技术”违规行为支付了5千万美元的罚款。比起它这几年获得的利润，这点罚款简直微不足道。（虽然高盛承认自己有违规行为，但一直拒绝回答关于这段历史的任何问题）

高盛的另一秘笈就是“钓鱼技术”——也就是行贿。他们把股票折价卖给新上市公司的高管们，以换取将来继续替他们承销股票的特权。为了让股票尽快上涨，以便使受贿的高管们尽快得到收益，投行还会故意低估股票的发行价，使股票上市后更为抢手（？）。比如牛屎网的股票将以每股$20发行，高盛就会以每股$18的价格，先卖一百万股给他们的CEO。本该属于新股东的收益就这样流到CEO的腰包里。

高盛曾承认曾卖给eBay的CEO梅格·惠特曼数百万美元的折价股票，以换取该公司日后的投行业务，而梅格·惠特曼后来则成为高盛董事会的一员。2002年，众议院金融服务委员会公布了一份报告，称高盛曾给21家客户公司的高管行贿，其中包括Yahoo的创始人杨致远，因盗用公款被判刑的Tyco前CEO丹尼斯·科斯洛维斯基，以及在安然丑闻中声名狼藉的肯尼斯·雷。高盛愤怒地指责这份报告“严重歪曲事实”，但随后不久，他们就在纽约州的一项行贿调查中被罚了1亿1千万美元。当时任纽约州首席检察官的艾略特·斯比策说：“向公司高管人员折价出售IPO股份，并不是一种无害的礼尚往来。介于它是以赢得投行业务为目的，因此可以定义为一种商业舞弊行为。”

正是高盛的这些行为，把互联网泡沫转化为历史上最严重的金融危机之一：仅纳斯达克就损失了5万亿美元的市值。问题的关键还不在于人们损失的这些钱，而在于投资银行赚到的钱。高科技股危机一方面告诉人们：市场的泡沫终究会消退，另一方面也教会了银行家如何去制造泡沫。吸血鬼们惊喜地发现，在这个资本自由流动，金融产业走向公有化的时代，制造泡沫是如此的容易。而且市场越疯狂，他们得到的分红也就越多。

从1999年到2002年，高盛总共发放了285亿美元的红利——平均每名雇员每年35万美元。从那时起整个华尔街懂得了要赢取巨额分红，就必须制造泡沫。在这种游戏规则的驱动下，高盛的古训“长期的贪婪”被抛到了九天云外。

市场也不再是一个建立企业，然后踏踏实实盈利的市场，而是变成了投资银行将别人的钱转化为自己红利的工具。你把50个高科技公司包装上市，即便一年内它们都倒闭了，又能怎么样呢？等到证券交易委员会给你开罚单的时候，你用红利买的游艇都已经航行了六、七年了，而且这时你早就离开高盛了——你可能当上了财政部长，或者当了新泽西州长（像乔·科金所做的那样，他在就任新泽西州长之前管理高盛五年，在IPO业务上足足赚了 3亿2千万美元，后来却无辜地说自己“从来不知道阶梯技术是什么”）

对于一家每年的工资支出就有70亿美元的银行来说，1亿1千万美元的罚款简直是个笑话，根本不能起到震慑的作用。互联网泡沫破灭后，高盛根本没有动力去反思自己的盈利模式，他们只是努力寻找着下一个制造泡沫的机会。感谢罗伯特·鲁宾，他又帮助高盛找到了一个。

第三次泡沫：- 疯狂的房市

高盛在地产泡沫灾难中扮演的角色是不难觉察到的。这次基本的玩法又是降低承销标准，只是这里不再是IPO的标准，而是抵押贷款标准。几乎每个人都知道抵押贷款经销商几十年来都坚持购房业主应该有能力支付约占房价总额10%的首付款，有稳定的收入和良好的信用记录，必须是真名实姓，然而到了千禧年之初他们突然把这一切都丢去了爪哇国，开始降低贷款标准，什么杂七杂八的人都可以得到购房抵押贷款。
如果没有高盛这样的投行暗中操弄，这种事情本不会发生的。这些投行创造金融工具将那些购房抵押贷款打包卖给毫无戒心的保险公司和养老基金。这就创造出了一个前所未有的有毒债务的巨大市场。在过去，没有银行会贷款给有违约前科的人，银行知道这注定会造成坏账。换句话说你不能贷款给那些不合资质的人，除非你能把这些次级贷款做成债券再转手卖给那些不知道底细的人。
高盛使用两种方法来掩盖他们转卖的这些有毒债务。首先，它们捆绑数百种不同的按揭抵押做成债务抵押债券(CDO)。然后，他们将CDO推销给投资人的理念是：因为某些抵押贷款会有良好还款记录，投资人没有任何理由担心那些有问题的，总体而言，CDO还是很不错的投资工具。因此，垃圾级抵押贷款摇身一边成了变成AAA级投资资产。第二，对冲自己的赌注，高盛等公司获得AIG为CDO提供的保险，也就是信用违约掉期。这个信用违约掉期基本上是AIG和高盛之间的一场赛马赌博：高盛投注赌有违约前科的人将继续违约，AIG则赌他们不会。
这些交易只有一个问题：它们正是联邦监管机构严防死守的危险的投机活动。CDOs和信用掉期这样的金融衍生品已经造成了一系列严重的金融灾难：宝洁和Gibson Greetings都损失惨重，加州的Orange县不得不在1994年违约。当年联邦政府问责办公室（GAO）在报告中建议严格管制这种金融工具。在1998年，负责商品期货交易委员会的Brooksley Born也对此表示同意。那年5月，她分发了一封信给商界领袖和克林顿政府，表明银行必须披露更多有关衍生品交易的信息，并维持储备金，以减轻损失。
更多的政府监管绝不是高盛想要的。“银行都气发疯了，他们想要停止政府监管，”前CFTC贸易和市场处处长和现任马里兰大学法学教授Michael Greenberger说到：“格林斯潘，萨默斯，鲁宾和证券交易委员会主席亚瑟·里维特都想中止政府监管。”

根据Greenberger的回忆，克林顿政府的经济管理四人组-“特别是鲁宾“反对的最凶。他们请求Born参加一个会议并考虑他们的情况。她拒绝妥协，并继续推动加大对金融衍生品的监管力度。然后，在1998年6月，鲁宾公开谴责她的举动，最终建议国会剥夺了商品期货交易委员会的监管权力。2000年，在国会最后一天的会议上，美国国会通过现在已经臭名昭著的商品期货现代化法案，在最后1分钟塞进了11000页的预算法案中而几乎未经任何发言辩论。银行现在可以自由地交易违约掉期而逍遥法外了。
但故事并没有结束。信用违约掉期的主要承办商AIG于2000年向纽约州保险部询问是否将信用违约掉期当作保险进行监管。当时，该办公室是由高盛前副总裁Neil Levin负责，他决定不对信用违约掉期进行监管。现在银行自由了，想承销多少房屋抵押债券就承销多少，想购买多少信用违约保险就购买多少，高盛借着人类的贪欲四处传播金融病毒。到房地产市场繁荣达到顶峰的2006年，高盛承销价值765亿美元的抵押证券，其中三分之一是次级抵押贷款，这其中的大部分又卖给了像养老基金和保险公司一类的机构投资者。这些问题重重的房地产就是一个巨大的垃圾堆。

比如那一年发行的4亿9400万美元的GASMP信托2006-S3住房抵押贷款。许多抵押贷款属于第二次抵押贷款的借款人，他们的房屋贷款的自有资本仅占0.71%，此外，58%的贷款包括很少或根本没有相关文件——没有借款人姓名，没有家庭地址，只是邮政编码。然而，两个主要的评级机构，穆迪公司和标准普尔公司将93%的抵押贷款债券评为可投资的等级。穆迪预计，只有不到10%的贷款违约。而在现实中，其后18个月内有18%的贷款违约。
高盛并不是孤身犯险。高盛或许是从像Countrywide这样的黑帮一样的企业搞来这些可怕的、完全不负责任的抵押贷款，并把它们卖给公务员和那些可怜的退休者，假装这些不是D级垃圾债券。但即使是在它是这样做的时候，它也在同一市场上卖空，实质上卖空它承销的这些垃圾。更糟的是，高盛公开地吹嘘这种策略。世界银行的首席财政官David Viniar在2007年夸夸其谈道：“按揭行业持续受到质疑，因此我们大量减低做多的仓位，...然而，我们对那个市场的风险判断倾向于看空，而且净空头是有利可图的。 ”换言之，这些住房抵押贷款都卖给了市场白痴。真正的钱是在卖空这些抵押贷款。
“这些混蛋是多么的厚颜无耻” ，一位对冲基金经理说到。 “至少其他银行，你可以说他们只是水平不高——他们相信他们卖的东西，但他们栽了。而高盛知道那些不良债券的本质的。 ”我想请问这位经理高盛怎么可能卖给客户这些东西而同时卖空它们，尤其是当高盛比客户更了解这些产品的问题的时候。这岂不构成证券欺诈。

“这就是证券欺诈， ”他说。 “这是黑心到家的证券欺诈行为。 ”

最终，很多愤愤不平的的投资者同意这位基金经理的说法。像互联网泡沫时代重演，房市泡沫破裂后高盛官司缠身，大多指控隐瞒它发行的抵押贷款债券的质量的相关信息。纽约州监管机构25日起诉高盛和其他25位承销商，说他们把Countrywide毫无价值的抵押贷款捆绑销售给各级政府，使它们损失了多达1亿美元。马萨诸塞州还代表714名掠夺性抵押贷款的持有人调查高盛类似的错误行为。但高盛再次逍遥法外，为了避免起诉高盛同意支付6000万美元的微薄补偿，相当于银行的CDO部门在房地产热期间一天半的所得。
房地产泡沫的影响是众所周知的，它或多或少直接导致贝尔斯登，雷曼兄弟和AIG的崩溃，AIG信用掉期的有毒投资组合的重要的组成部分包括像高盛等银行为卖空自己的房产投资组合而买的保险。事实上，纳税人给AIG救助中至少有130亿美元最终进了高盛的腰包，这意味着高盛在房地产泡沫中捞了两次钱，首先是它通过卖空承销的产品血洗了CDO的投资者；随后它转身让纳税人为其发行的垃圾债务买单，又血洗了纳税人的腰包。
历史再次重演，在全世界各地发生经济崩溃的时候，高盛给其员工的报酬又一文不少。 2006年，该公司的工资上升至165亿美元，平均每名雇员薪金62.2万美元。高盛的发言人解释说， “我们工作非常努力。

[本日志由 admin 于 2009-12-27 11:47 AM 编辑]