时寒冰：希望改革能改变过往货币超发的趋势
作者:admin 日期:2013-11-27
《中国经济大棋局我们怎么办》畅销书作者、著名经济趋势研究专家时寒冰今日在香港举办的港股100强颁奖典礼中表示，对未来经济趋势的判断相对悲观，希望三中全会以后的重大改革能够改变过往货币超发的趋势。
腾讯财经讯 11月18日，由腾讯网与财华社共同主办、信报合办的2013年度第四届“香港上市公司100强评选”(简称“港股100强”)评选盛典在香港四季酒店隆重举行。腾讯财经全程报道。
时寒冰表示，中国经济分为几个阶段：第一阶段，1978年到1984年这个阶段农村改革。农村改革是1978年的三中全会作出的，为什么国家改革从农村开始，因为中国改革必须要释放劳动力，才能进行下一步改革。农村改革相对容易，我们当时通过包产到户方式很快的使农村的经济得到了比较好的发展。1978到1984年期间，中国农村经济发展最好的时期。
而从1984年10月到1992年重点是城市改革。农村改革使得农民收入增加，释放出来大量劳动，而城市改革首先需要的就是劳动力，然后我们再引进外资，外资引进过来，其中一个对他有吸引力的地方就是你的廉价劳动力，而这种廉价劳动力需要比较长久的保持，条件包括两方面，一方面农民有稳定收入，一方面让他收入不能太高。
1992年到2002年是中国经济的又一个阶段，这个阶段是中国实体经济发展最快的阶段。
在1988年，海南岛成立了海南省，当时中国掀起了房地产热，在房地产很热的情况下，当时中央当机立断在1993年把泡沫捅破了，它意味着在资源配置的过程中政府把资源引领到了制造业领域，就是说你通过炒房、炒地皮赚不到钱，你只能踏踏实实做实业才能赚钱，所以说由于政府坚决打压投机、控制房地产泡沫，使得中国的资源配置，不管是资本还是优秀的人才大量流向实体经济，1992年到2002年这个阶段是中国实体经济发展最稳健、最迅速也最辉煌的一个阶段。但是当时也有一些问题，在发展经济过程中要不停地通过增发货币方式刺激经济，这也是中国一直在采用的办法，因为发货币在中国成本非常低廉、效率非常高，它没有太多约束。
接下来这个阶段就是2003年到2011年这个阶段，2003年中国发生了一个方向性改变，从2003年开始，中国开始振兴房地产，就是把房地产作为国民经济的支柱产业。当把房地产作为支柱产业以后，他产生了一个直接后果就是房地产泡沫迅速累计，大量资本、最优秀的人才都往房地产行业拥挤，所以从2003年开始更快发展，因为以前面实体经济为基础，借助房地产发展，中国经济就非常快的发展。但是他也导致了一系列问题，在房地产飞速发展过程中，钢铁、水泥、玻璃等50、60个行业就出现了严重过剩。另外就是货币严重超发。在这个过程中，导致了环境大面积严重污染。2003-2011年这个阶段过去，也意味着中国经济最辉煌的时期过去。
2012年是中国经济转折点。长期虚拟经济发展，导致实体经济开始走向下坡路，一个是房屋成本上升，土地成本上升，劳动力成本上升，这些成本的上升挤压着实体经济的利润，导致大量实体经济逐渐衰退。很多企业老板把企业关掉重新去做房地产，使得中国房地产泡沫持续累计。根据研究，在2013-2015年中国经济在一个衰退期，在这个期间，我们实体经济逐渐箫条。2016-2020年这个阶段中国经济处于一个箫条期。这是我对趋势一个大概的判断。
时寒冰表示，经济规律在很多时候很难改变的。世界上有两种经济理论，一种是经济理论，一种是中国经济理论。按照中国经济逻辑，只要不节制地投资、发货币，就会推动经济增长，但是这种做法是错误的，希望三中全会以后的重大改革能够改变趋势，改变我这个悲观的预期。
中国货币超发这个状况没有办法解决的，中国广义货币量截止今年9月是美国153%，而我们经济规模只是他的1/2多一点。目前在货币这块是没有办法控制的，而且知道现在大规模的投资项目都已经展开，在这种情况下，如果停止货币超发就会形成大量烂尾工程，造成严重后果，这个责任是没有人敢承担的
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时寒冰:如何寻找有价值且安全的股票
作者:admin 日期:2009-04-16
在上周的分析文章中，我特别提到了《人民日报》刊发的题为《放任股市 警惕暴跌酿造“廉价中国”》的文章，并根据相关数据，指出“近期权重股可能走出一波反弹行情”，这波由权重股主导的行情在周一得到了充分展示。由于ZF担忧通胀问题，御用机构投资者可能“拳打卧牛之地”，波段操作，多走几个来回以扩大盈利，不触动ZF对通胀的担忧，同时也尽可能不让散户跟着获利。
由于我们这个股市是政策市，那些最早领会上面意图甚至获得授意的机构自然是最早建仓者。如中国平安，在市场最绝望的时候，他们疯狂抄底，一如当初他们打压股市时的坚决，如果不是政策市，真的难以想象它总是把握得如此到位。奇怪的是，媒体竟然用《中国平安10亿赎罪：3347点抄底》的标题，它何曾认识到自己有罪，又谈何赎罪？不然，他们的高管还会心安理得地接受数千万的薪酬？
这个市场对于有背景的投资者永远是充满温情的，而对中小投资者永远是冷血的。
在这样的股市，保护自己，寻找相关有价值和相对安全的股票是非常重要的。我之前的文章主要偏重于宏观分析，今天写具体些，但愿对实际投资有所参考。
上周的时候，一位朋友问及股市投资，而我从来不谈个股，只是跟他讲了选股注意的三点：第一，跌幅接近60%的。第二，市盈率低（市盈率是指普通股每股市价与每股利润的比率。它是反映上市公司获利能力的一个重要财务比率，也是国际上通用的检验股票投资价值的一个参考指标），业绩可持续的。第三，有成长性的。前两个条件相对具体，非常容易找。第三个条件相对抽象一点。他选股的结果还非常不错，几只股票周一全部涨停了。
为什么要做这样的选择？
跌幅接近甚至超过60%的股票，已经调整得比较充分，再下跌的空间非常有限了。尤其权重股，许多跌幅接近60%，泡沫挤压得最为彻底，即使与成熟资本市场相比，也基本上具有了长期投资价值。而《人民日报》那篇文章，意味着蓝筹股下跌触痛了ZF的神经。因此，权重股的反弹已是顺理成章。许多投资者都判断出了这一趋势。
在这次的救市与不救市论战中，主张不救市的人，主要是认为中国股市泡沫严重，一般根据市盈率指标等来看，市盈率低的股票相对是安全的。对于周一的上涨行情，许多人从板块来看，但是，如果把沪深两市的所有股票的市盈率从最低向最高排列，会发现，市盈率最低的股票涨停的比例是最高的。这虽然是群涨下的一个现象，但也是有其内在原因的。
外力是导致这次A股下跌的重要因素，而A股自身的泡沫化倾向也是一个重要原因。经过这次近乎崩盘的大跌，权重股及少量题材股的泡沫已经挤压得差不多了，但相当一部分绩差股、题材股泡沫还比较多。在权重股拉起，市场稳定后，机构可能挤压这类股票上的泡沫，而这种做法是师出有名的。因此，前期有幸逃过大跌的部分绩差股、题材股，有可能在权重股企稳过程中，成为打压的对象，事实上，这种打压从上周就已经展开，只是由于权重股拉升过快导致普涨效应，时间上推后了。
前期部分绩差股、题材股之所以逃过大跌这一劫难，主要在于，能够提出庞大再融资计划的只能是权重股，同时，解禁股抛售压力最大的也是权重股，加之蓝筹泡沫问题，许多投资者包括机构投资者只能避开权重股，而去炒作题材股。我在之前的文章中，多次提及这一点。在这波大跌中，题材股成了避风港。但是，随着热点的转移，在权重股已经下跌60%左右，而在部分题材股未有像样调整的情况下，一些投资者把资金从题材股抽出换防到权重股中就成为可能——当然，并非所有题材股都如此，一些有良好炒作题材的股票仍会受到资金的青睐。因为不谈个股，这里只能从整体情况来做分析。
市盈率低的股票，一般都意味着泡沫少，具有长期投资价值，如果与下跌60%左右这一指标相结合，这样的股票基本上是双保险的，如果再考虑到其成长性，就更加保险了。
市盈率低后面为什么要加个“业绩可持续”这个条件呢？因为有个别股票，虽然市盈率低，但其业绩可能是出于其他原因导致的，难以持续。比如，ST浪莎，截至4月7日，其市盈率只有4.6。但业绩并非来自主营业务的改善，主要还是因为2006年完成的债务重组——相关债券人豁免了公司相关业务。按照新会计准则，债务重组收益计入公司当期损益。因此，公司每股收益虽然高达5.21元，但扣除非经营性损益的后基本每股收益仅为0.20元。像这样通过债务重组等方式扭亏为盈的，其盈利难以持续。
除了这种个别现象，在目前阶段，即使不考虑成长性这一较为抽象的因素，简单地以下跌60%左右（在反弹后恐怕只能以50%来判断了）和市盈率低作为标准来选择，相对还是比较安全的，至于是选择权重股还是题材股，那就根据自己的投资偏好来定了。每个人有每个人的投资偏好。比如我自己，一直很喜欢资源类股票，因为资源越来越稀缺，越来越宝贵，心里觉得踏实。而我的一位朋友是医生，只买医疗类股票，他觉得人都会生病，都需要治疗，因此买到这类股票他感觉踏实。这就是投资偏好的问题。当然，不要被投资偏好所左右，在这个市场，需要灵活，需要顺势而为。
虽然，我们这个市场是政策市，是非理性的，甚至不如赌场，但是，寻找相对安全的股票还是非常重要的，这类股票即使短暂被套也没有大的隐忧。当然，我今天谈到的这种方法只是对不太熟悉这个市场的一般投资者而言，对于精通这个市场运行规律的资深投资者是没有任何价值的。或许，是我太谨慎了，看透了这个市场的残酷，所以，总是提散户投资者担忧，我现在也认识到，在游戏规则可以被对方左右并随意更改的情况下，任何人都不可能改变散户被掠夺的命运。但是，寻找相对稳妥、相对安全的投资方式与股票，总还是有益的。这个股市让投资者寒心彻骨，但是，无论如何，还是希望大家在盈利的情况下离开，而不是在血汗钱被嗜血者掠夺后再带着伤痛离开。
中国股民为中国资本市场的发展，为国企改革作出了巨大牺牲，这个市场应该以感恩之心对待他们，给他们回报。当然，在制度如此的情况下，投资者加强自我保护还是非常重要的。而我们永远不能忘记推动制度的完善，建立一个公平、公正的制度，无论对于股市还是其他领域，无论对于我们自己还是后辈们，都是极其重要的。
因为时间关系，有错误之处请大家批评指正，我及时更改。谢谢！
于2008年4月7日夜
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